认股证及牛熊证教学文章 美股在亚洲时段已经收市 发行商如何为美股个股窝轮报价?

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美股在亚洲时段已经收市 发行商如何为美股个股窝轮报价?

上期本栏文章介绍了香港投资者对美股市场的关注和需求逐渐扩大,特别是在亚洲交易时段对美股个股交易的需求。高盛最新推出的美股个股认股证产品,是在亚洲交易时段唯一可利用杠杆参与美股个股的工具,让投资者更灵活、更即时在美国盘後为市况变化作出反应,今期我们会集中讨论发行商如何为这批美股个股认股证报价。

认股证是一种衍生工具,其价值会因多个不同因素影响,当中主要包括相关资产价格及其波幅,其次亦有股息、利率、产品年期等。以美股个股认股证而言,股息、产品年期在亚洲时段都不会转变,利率变化发行商都可以即时更新,但这几个因素对轮价不同有太大的影响,所以最重要的仍然是相关资产价格及波幅。

美股个股在亚洲交易时段已经收市,并不如美股指数产品仍有成交活跃的指数期货用作价格参考,也缺乏其他活跃的正股价格水平作为参考,那麽发行商会以什麽依据为这些窝轮报价呢?

高盛为了尽力为产品提供合理的报价及流通量,会参考了多项数据:

美股盘後交易时段(即纽约时间16:00-20:00)的价格,而非单单只用美股收市价的原因是盘後价格更贴近港股交易时段,当公司在美股收市後出现重大消息例如公布业绩、营运数据或是产品发布等,盘後价格会即时反映市场的反应,或会出现波动。发行商就会用市场上最即时、最新的价格为认股证报价,香港投资者就可以根据最能反映股价现况的价格判断市场情绪,作出最合适的部署。

美股指数期货在亚洲时段仍然成交活跃,而在香港的美股个股认股证的相关资产都是美股三大指数的成份股,价格走势与指数有一定的关联性。当指数期货在亚洲时段因为突发消息而变动,发行商亦可以从其关联性计算该相关资产的理论价格,从而为产品报价。这一种参考指数为个股窝轮报价的方法,在欧洲已经广泛应用。

在港股下午时段,欧洲股票市场陆续开市,部份美股亦有在欧洲以预托证券(GDR)的形式上市,其欧洲GDR价格亦会上落,发行商在下午时段就有多一个价格可供参考,并把价格反映在窝轮价格上。

发行商一般会综合以上三点,在亚洲时段作为订出相关资产价格的参考。我们希望可以尽可能详细介绍影响美股窝轮报价的因素,让投资者了解报价背後的逻辑。同时也致力令窝轮价格可以合理反映当前既资讯及数据,并提供合适的买卖差价及流通量,让投资者有参与海外市场个股市场的产品选择。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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